葛洛斯：準備好迎接整個不一樣的市場！歐銀走老路想把錢藏回地窖！如何遠離負利率黑洞？

葛洛斯：準備好迎接整個不一樣的市場

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作者鉅亨網編譯何昆霖 | 鉅亨網 – 2016年6月3日 上午6:35

(圖：Bill Gross)

《CNBC》報導，「債券天王」葛洛斯本週公布最新6月份市場展望表示，現在投資人已經不能再期待股市債市投資報酬率高了。

葛洛斯認為 各國央行貨幣政策可能繼續拖累債券報酬率，不僅傷害儲蓄戶也傷害整體經濟。歐洲央行ECB與日本央行BOJ均採用負利率政策，而聯準會目前目標利率則設定 在0.25至0.5%之間。目前德國與日本十年期公債殖利率均為負的，三十年期公債殖利率也低於1%；美國十年期公債殖利率則來到近1.8%。

「現在市場整個不一樣,,,因為現在投資報酬率非常非常低。」

「最終(利率)必須回歸正常，我想幾位聯準會官員明白正常化過程是必要的以拯救企業模型與資本主義，因為資本主義在零利率下行不通在負利率下行不通。」

歐銀走老路 想把錢藏回地窖

作者編譯湯淑君╱綜合外電 | 聯合新聞網 – 2016年8月18日 上午5:31

把大批現金貯藏在安全警戒森嚴的地窖，似乎是年代久遠的電影場景，但隨著歐洲各地利率降到零以下，一些銀行與保險公司最近已開始考慮回頭採用這種老辦法。

倫敦金融時報報導，目前歐洲公路上尚未見到許多運鈔車在保全人員嚴密護送下駛向祕密地點，但隨著利率降到愈來愈低的負值，儲存現鈔對銀行而言已成為財務上合理的做法，卻可能讓央行運用負利率提振經濟的努力大打折扣。

歐洲央行（ECB）3月把存款利率降到負0.4%，形同對民營銀行存放在央行的資金收取0.4%的年費，意在敦促銀行放款給企業，以刺激經濟成長。歐洲央行官員表示，如果經濟情況惡化，會再調降利率。

民營銀行與保險商已想出創意方法避免這筆花費。方法之一是把存在央行的電子資金兌換成實體鈔票儲藏起來。慕尼黑再保（Munich Re）就成功窖藏數千萬歐元紙鈔，據說花費「在可控制範圍」。

德國幾家銀行，包括二大放款機構德國商業銀行（Commerzbank），也考慮跟進。

若這種做法行之普遍，可能產生重大經濟影響。銀行如果不付利息給央行，日後央行再調降官方利率時也就不會受到影響，使央行刺激銀行擴大放款的努力受阻。

但囤積現鈔也會產生一些額外花費，包括儲藏和運輸費用，儘管用大面額歐元和瑞士法郎鈔券可降低成本。另有銀行搶劫、地震及其他未知天災等風險要考量。能否找到願意承保的保險公司，也是問題。

德國某銀行家估計，保險費可達所儲藏鈔券價值的0.5%至1%，比ECB收取的0.4%還要高，但與瑞士央行收取的0.75%差不多。

他認為儲藏現金不太可能變成銀行間普遍的做法，不僅所費不貲，也妨礙央行貨幣政策推行，雙方應會設法避免。

如何遠離負利率黑洞？

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作者作者：盧沛樺 | 天下雜誌 – 2016年8月5日 下午8:56

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  如何遠離負利率黑洞？

為了救經濟，各國央行加入印鈔大隊，經濟還沒好轉，全球卻掉入更恐怖的負利率黑洞。市場出現哪三大怪象？投資人、退休族如何自救？

負利率就像宇宙中的黑洞，不斷吸納新成員，壯大能量，而且深不見底。

不同於年初日本、瑞士等國，只有銀行存在央行的爛頭寸負利率政策，一般人民感受不強。現在，狼真的來了！

七月中，德國第一次發行票面利率為零的十年期公債，其債市交易殖利率竟然是負○．○五％，成為歐元區首個十年期公債負利率的國家。不是經濟壞很久的日本，也不是想把熱錢趕出去的瑞士，竟然連歐洲最強大的德國也出現負利率，馬上挑動金融市場的敏感神經。（見表二）

「這次真的讓投資人陷入困境，它（負利率）根本挑戰了投資有收益這回事，」聯博多重資產投資組合經理人勞合尼憂心指出。

投資還能賺錢嗎？

永豐投顧經濟研究處研究員莊志友解讀，一向信譽好的德國公債也摔入負利率，這表示市場看壞未來景氣，下一個可能是法國、西班牙或荷蘭。

美銀美林指出，殖利率為負的債券在一四年中以前，根本不存在。到了今年六月底，規模卻已高達十三兆美元，較英國脫歐公投前，短短一個月新增一成多。

美國、台灣雖然沒有變成負利率，但存款利率早已追不上物價上漲。

「五百年來最低的全球債券殖利率水準，將成市場最大動盪來源，」高齡七十二歲的知名債券基金操盤人人葛洛斯（Bill Gross）警告。

全世界被驚恐吸入負利率黑洞，金融市場已出現三大怪象。

怪象一：利率已低，還是沒有人發債。七月中旬，華特迪士尼公司發行了十年期與三十年期公司債，利息各為一．八五％和三％，寫下美國公司史上最低的長期融資成本。

照理講，利息已經這麼低了，有資金需求的企業會趕快出來發債、搶錢。但實則不然。宏利投信固定收益部副總經理王建欽解釋，從公司的角度，如果預期大環境不升息，利率不會往上拉，公司就不急著發債了。

最明顯的是，中國企業在境外發行的人民幣點心債，今年上半僅發行四十一億美元，是去年同期的三分之一。

後遺症是各國央行費盡心思救市的超寬鬆貨幣政策，難以奏效。「利率降低，沒有促進投資，反而促進儲蓄，」永豐金控首席經濟學家黃蔭基形容。

怪象二：股市、債市齊漲。過去，股市、債市價格走勢是翹翹板。當市場看好經濟與企業獲利前景，不怕風險，資金會湧向波動大但報酬率高的股市，減碼債市；看壞景氣則反之。而殖利率和債市價格呈現負相關，殖利率愈低代表債市價格愈高。

「以前看到美股股價一八五○○點，十年期公債殖利率應該是五％到六％，甚至更高，」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超說，「但現在殖利率低於一．五％，讓人跌破眼鏡。」